首先上行乘数=1+上行时报酬率，而上行时报酬率=股价上升百分比+股利收益率，当假设股利收益率为零（既是不派发红利）时，上行时报酬率=股价上升百分比，所以上行乘数=1+股价上升百分比（下行乘数=1-股价下降百分比一样的道理）