CDO（Collateralized Debt Obligation）是一种复杂的金融工具，其交易结构涉及多个参与者，主要包括以下步骤：

卖方成立SPV：

卖方首先成立一个特殊目的载体（SPV），将一些资产装入其中。

发行债券：

卖方以SPV的名义向买方发行债券，这些债券的清偿优先级可以不同，通常分为不同的层级，如高级（senior）、中级（junior）和股权（equity）层级。

定期支付：

买方根据其持有的债券层级和数额，定期从SPV收到现金支付。

CDO交易中的参与者包括：

发起人（Sponsor）：创建资产池并将其出售给SPV。

服务机构：负责管理和维护资产池。

导管机构：在CDO交易中可能涉及，用于将资产转移给SPV。

信用增强机构：提供信用增级服务，提高CDO的信用评级。

信用评等机构：对CDO的各个层级债券进行评级。

销售机构：将CDO出售给投资者。

资产管理人：负责管理资产池，包括购买高收益债券、再证券化等操作。

避险交易对手：在交易中提供风险对冲服务。

信托监察人：监督交易过程，确保合规性。

CDO交易结构的设计是为了将债务风险转移给投资者，同时提供不同风险级别的投资选择。投资者可以根据自己的风险承受能力和投资目标选择合适的CDO层级进行投资。