VWAP（Volume Weighted Average Price）策略是一种被动型算法交易策略，旨在通过匹配市场交易量来最小化市场冲击成本，同时使整个交易获得VWAP的平均成交价格。然而，VWAP策略存在一些风险，主要包括：

交易量预测风险：

VWAP策略完全依赖于对日内交易量分布的预测。如果预测不准确，策略的执行效果将非常不确定。

市场信息利用不足：

VWAP是一种静态策略，它在交易开始之前就完成了决策，并没有将市场的最新信息如价格变化、交易量变化等考虑进去，因此不能更好地适应市场的变化。

冲击成本风险：

尽管VWAP策略不直接对交易的冲击成本建模，但当订单量很大时，冲击成本仍然是不可忽略的。

执行效果可靠性差：

由于VWAP策略依赖于历史数据预测，其执行效果的可靠性较差，尤其在市场波动剧烈时。

投资组合和业绩分析风险：

在构建投资组合及进行业绩分析时，需要权衡风险与回报，VWAP策略可能无法在所有市场环境下提供最佳的风险调整回报。

成本问题：

算法交易旨在最小化交易成本，包括市场冲击成本和交易成本。VWAP策略虽然注重交易量分布的预测，但在实际操作中，成本控制仍然是一个挑战。

了解这些风险有助于交易者在使用VWAP策略时做出更加明智的决策，并采取适当的风险管理措施。